(圖/shutterstock)

 

要判斷一個國家股市未來漲跌並不困難，

只要抓住兩個指標趨勢：

①該國的貨幣匯率強弱、

②該國政府發行的10年期公債殖利率，

也就是公債價格的漲跌。

 

繼續看下去...

 

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貨幣匯率是指該國貨幣兌換美元的價格，

由價格的走勢可以判斷該國貨幣是升值或貶值。

全球貨幣主要分為兩大類，

一類是屬於國際貨幣基金組織（IMF）

設立的準備貨幣（SDR），另一類則是非 SDR 貨幣；

但不管它是否為 SDR 準備貨幣，多要與美元兌換。

只有美元是唯一能用單一標準（美元指數）

表達其幣值強弱的貨幣。

 

當國家的匯率正在升值↑；

債券殖利率在下降↓的時候，

代表這個市場正在步入「多頭」！

所有熱錢在投資一國股市前，

必須將資金由美元兌換為該國貨幣，

再向該國央行申請額度；

核准之後，將資金匯入該國商業銀行中。

 

首先，當熱錢進到一個國家

會先轉移到公債

資金到位後，熱錢會再轉移至公債，

在此情形下，

該國的貨幣匯率將慢慢呈現升值態勢，

尤其是國際熱錢相當中意的國家，

當熱錢有志一同匯入時、匯率更會明顯上揚。

一旦入境債券受到匯率波動價格上揚，

殖利率便會下降；

 

再者，當這些熱錢

找到股市中投資標的後，

就會將公債賣出，

用賣公債所獲得的資金買股。

這也是為何當我們

見到一個國家的匯率緩慢升值，

而其債券殖利率下跌的同時，

會認為該國股市將步入多頭。

 

尤其是對於新興市場國家而言，

這些國家側重實體經濟產業投資，

因此長期以來多著墨在「固定投資」上；

但熱錢進入卻是投資於「有價證券」，

兩種力量皆對該新興市場國家產生正向影響；

前者是超過 10 年以上的長期性影響，

後者則大約是 5、6 年的短期性影響。

熱錢入境會為股市注入動能。

 

台股加權指數就是在這種情況下，

從 2016 年 1 月的底部

往上翻揚到萬點之上。

 

相反地，

如果一個國家的貨幣匯率出現貶值趨勢，

而它的債券價格又是下跌，即殖利率上揚，

資金便會自該國流出，股價即會由高檔下跌。

 

 

相反地，公債利率上揚 + 匯率疲弱

資金就會流出 (以美股 2 月崩盤為例)

以 2018 年 1 月 27 日到 2 月底的

美股崩跌事件來說，

剛開始是美國 10 年期公債殖利率上揚，

持有債券者賣出債券，顯示未來債券價格會下跌，

持有債券將發生價差損失；但美元指數又積弱不振。

從殖利率與匯率這兩種指標判斷美股走勢，

多指向資金不是入境，而是反向出境；

終於在 2 月 6 日引爆道瓊工業指數大跌。

至 2018 年 3 月初，

道瓊指數動輒每天跌掉 1,000 多點或是

200 多點，波動幅度變得比過去劇烈。

從波動幅度大小可以預期，

美股大盤進入盤整！

未來當波動幅度漸漸收斂之後，

道瓊股價指數會進入大盤整格局。

 

 

這種格局一旦出現，

就是給投資人思考與換股機會..

如何換股呢？

這就又回到上述多頭將要啟動前，

匯率與債券殖利率多出現資金入境信號。

3 月初 發現熱錢入境中國！

近期有哪一個國家的股市出現這種資金入境的信號呢？

3 月初的時候，中國以人民幣計價的政府公債及

人民幣兌換美元匯率就出現入境現象。

人民幣匯率上揚，

而人民幣 10 年期公債殖利率由高檔回落下跌；

這種信號表示，熱錢看好中國股市未來發展。

 

A 股 5 月入 MSCI 指數成分股

熱錢 看好中國股市發展

中國股市近幾年來已透過

滬、港、深 3 個股市形成一個共同體，

加上今年 5 月中國 A 股

將成為 MSCI 指數成份股，

是現階段熱錢首要投資標的。

過去投資人對於股市中

「指數」這個名詞大多陌生，

但經歷這兩年的多頭行情後，

普遍知曉「指數」就是「標準」。

 

MSCI 是評鑑股票、基金與

投資組合報酬績效的比較與衡量標準，

被 MSCI 納入指數的股市，必須具備充分流動性，

亦即買賣交易活絡，

隨時皆能買得到與賣得掉股票。

成為 MSCI 成份股的股市必然要解除資本管制，

並且開放股市股份為外資持有，

且持有期間的股東權利不能有所歧視。

 

 

同樣的時段來檢視我們台股

中國國債價格與人民幣匯率上揚，

表示熱錢已進到中國境內，

打算在 2018 年 5 月投入買進 A 股。

這個發展方向剛好與美國股市相反，

當美股進入大整理時，中國 A 股會開始慢慢上揚。

 

熱錢雖然賣超台股

但他們並沒有離開台灣！

由這些原則去檢視台灣股市，

會發現在同一時間中，

新台幣匯率呈現盤整或小幅貶值，

而公債殖利率則浮現整理格局。

這意味熱錢雖然賣超台股，

但是他們並沒有離開台灣，

還是留在台灣債券市場等待好的出手時機。

這可以從台股集中市場單日成交量獲得驗證，

因為即使是在盤整階段，

目前集中市場成交量

多維持在 1,000 億元以上。

 

觀察熱錢風向，可以了解下一階段的投資趨勢，

從上述分析能得到以下結論：

熱錢對中國股市具備前進意圖，

對美國股市逐漸收手，對於台灣股市則是有進有出。

 

下一波熱錢派對

就從 公債殖利率 和 匯率 開始找起！

 

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