(圖/shutterstock)

 

今年第 1 檔上市掛牌  
漲幅高達 67.5%

今年第 1 檔上市掛牌股──雙鍵化工（4764），

1 月 4 日從興櫃轉上市後，

連續 2 天大漲，累積漲幅高達 67.5%，

市場看好該公司在數位印花墨水

與光固化材料訂單持穩表現帶動下，

今、明年業績可望穩健成長，

是一檔「進可攻，退可守」的好標的。

 

雙鍵是特用化學品（由精密化學品

搭配特殊配方製成）廠商，成立於 1994 年，

旗下事業體包括：塑膠添加劑、光固化材料、

電子用化學品與數位印花墨水；

以塑膠添加劑為最大宗，

營收占比為 55%，UV（紫外線）光固化材料占比為 35%，

電子用化學品與數位印花墨水共占 10%。

 

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客戶黏著度高

毛利率皆維持 20% 以上

雙鍵專注於特用化學品的研發與製造，

因複合配方、專利保護、

占終端成品成本比重偏低等特性，

長期趨勢穩定且替代性不高，

使得特用化學業務占營收達 9 成以上，

主要提供客戶「少量多樣」的客製化解決方案，

目前約有 800 項產品，客戶有 3 千多家，且黏著度相當高，

使得公司近幾年毛利率大都能維持在 20% 以上。
 

雙鍵總經理蔡茂德指出，

中國市場受供給側改革、環保政策影響，

許多同業被迫停產或關廠，使得光起始劑大缺貨，

去年下半年價格因而上揚。

目前雙鍵在中國江蘇鹽城廠區光起始劑產能為 5 千噸，

年產值約 8 億元，未來將擴產至 1 萬噸，

屆時雙鍵在光起始劑市占率將達 30%，居全球領導地位。

 
蔡茂德表示，雙鍵目前積極針對

光起始劑業務做製程突破，待上下游整合完成，

將成兩岸同業中唯一整合上下游的光起始劑廠商，

因此策略上有競爭利基的產品會擴大去做，

其他較分散的產品則會請同業代工。

 

產業明日之星 

預估股利 3 元

數位印花墨水是雙鍵在 2015 年的新增業務，

目前營收占比還不明顯，

但雙鍵看好其成長動能可高達 20%，

積極推廣這項業務，

目前已在中國江蘇鹽城廠區擴產 2 千噸，

去年底試俥完成，今年加入生產，

後續還會有第 2 階段大擴產計畫。

 
蔡茂德指出，數位印花墨水技術層次高，

主要用於成衣、製鞋業，

因結合電腦設計打樣，

比傳統印花速度快 1 倍以上，

能讓客戶在 1 天之內快速完成打樣，

具有高精度、廣色度、低人力與低污染等優勢，

而雙鍵更是亞洲唯一全系列墨水

通過日本大廠京瓷（Koycera）噴頭認證的廠商，

未來極具成長潛力。
 

 

數位印花墨水

價格比同業便宜 5 倍 競爭力十足

台灣是全球紡織業代工重鎮，

法人預期，繼歐洲之後，未來 3、5年內，

國內傳統印花業務就會轉向數位印花，

而雙鍵的數位印花墨水業務成本競爭力十足

（較國際大廠的墨水便宜 5 成以上），

有利於搶攻高單價且客製化的紡織市場，成長性看好。
 
雙鍵 2016 年稅後每股盈餘（EPS）5.25 元，

法人估 2017 年 EPS 約 6 元；

2018 年上市後雖然股本增加，

但 EPS 仍有 6 元，公司預計配發至少約 3 元

（年度獲利的一半）現金股利。

 

 

【提醒：本文觀點僅供參考，投資人請自行判斷並謹慎評估風險。】

 

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